Conceptos básicos sobre emisión de ADRs en USA

Los American Depositary Receipts o ADRs, son títulos representativos de acciones de sociedades constituidas fuera de los Estados Unidos que permiten a sociedades extranjeras acceder a capitales de inversión en bolsas norteamericanas y a tales inversionistas acceder a inversión en dichas sociedades.

¿Qué son los ADRs?
Valores distintos y separados de los intereses subyacentes que representan sobre acciones transables en bolsas de las sociedades extranjeras que representan.
A través de ellos se simplifica (i) la posibilidad de los inversionistas en USA para adquirir valores extranjeros y (ii) el cobro y pago de dividendos en USD.
Asimismo, los ADRs proporcionan a compañías extranjeras una via para acceder al mercado de acciones en USA y adquirir acceso a una mayor liquidez.

¿Dónde se listan los ADRs?
Se pueden registrar en el NYSE o NASDAQ o ser transados OTC.
Categorizados en Niveles 1, 2 ó 3, con o sin patrocinador y pueden incluirse en Programas 144 A restringidos. Cada uno de estos elementos supone el cumplimiento de una serie de requisitos. La fórmula más simple para acceder a la base de inversionistas en USA es el Nivel 1 no patrocinado.

¿Cómo operan los ADRs? Emisión y cancelación

Proceso de emisión

  • Inversionista contacta a un bróker y solicita la compra de ADRs de una compañía emisora. Si no hay ADRs disponibles en el mercado secundario, se inicia el proceso de emisión.
  • Para emitir nuevos ADRs, el broker USA contacta al broker local.
  • El broker local compra acciones ordinarias del emisor en el mercado local.
  • Las acciones son depositadas con un custodio (ej. DCV en Chile).
  • El custodio local instruye al depositario la emisión de DRs que representen las acciones recibidas en depósito.
  • El depositario emite ADRs y los entrega físicamente o a través de un registro de libro a través de DTC.
  • El broker USA entrega los ADRs a los inversionistas o los acreditas en las cuentas de ellos.

 

Proceso de Cancelación

  • El inversionista instruye al broker la cancelación de los ADRs.
  • El broker entre las ADRs al depositario para su cancelación e instruye al depositario la entrega de las acciones al custodio local.
  • El depositario cancela los ADRs e instruye al custodio local la liberación y entrega de las acciones subyacentes al broker del vendedor en el mercado del emisor.
  • El custodio local entrega las acciones subyacentes según lo instruido al broker local. El broker local las guarda o las entrega a o en representación del inversionista.

 

Beneficios de los ADRs

  • Acceso al mercado de capitales USA, permitiendo a compañías extranjeras ampliar su base de inversionistas y entrar en el mercado de capitales más grande del mundo.
  • Aumento potencial del valor de mercado de la compañía, al aumentar la demanda sobre sus acciones.
  • Compañías extranjeras con empleados en USA pueden ofrecer a éstos planes de compensación con base en acciones.
  • El aumento de liquidez de las acciones de compañeras extranjeras proporciona recursos para llevar a cabo fusiones y adquisiciones (M&A) cross-broder.
  • El Nivel 1 – No patrocinado, permite a las compañías extranjeras testear el comportamiento de sus acciones en USA antes de comprometerse a una emisión patrocinada de los Programas Nivel 2-3 sin asumir cargas regulatorias o de costos.

 

Compañías en crecimiento emergentes
De acuerdo con la JOBS Act de 2 de abril de 2012, genera un régimen especial para estas empresas, respecto del cual nos referiremos en una próxima nota.

Si tiene interés en analizar la posibilidad de emitir ADRs en Estados Unidos, no dude en contactarnos.